Wycena w procesach fuzji i przejęć 2600-MRCdz2WPFf
1. Wprowadzenie do problematyki fuzji i przejęć (M&A)
2. Rola Due Diligence w procesie M&A
3. Finansowe Due Diligence a wycena wartości przedsiębiorstwa
4. Przegląd Metod Wyceny Przedsiębiorstw
4.1 Definicje wartości i czynniki jej tworzenia
4.2 Akty normatywne, uniwersalne zasady oraz funkcje wyceny
4.3 Księgowe i pozaksięgowe źródła informacji dla potrzeb wyceny
4.4 Majątkowe metody wyceny - rodzaje metod, zalety i wady, zakres stosowania
4.5 Metody dochodowe wyceny
4.6 Metody porównań rynkowych (zastosowanie metod mnożnikowych) - analiza Spółek Porównywalnych (CCA) a Analiza Transakcji Precedensowych (PTA)
5. Zaawansowane Zagadnienia i Specjalistyczny Kontekst Wyceny
5.1 Wycena Synergii w Transakcjach M&A
5.2 Wycena w Transakcjach LBO (Leveraged Buyout)
Rodzaj przedmiotu
Efekty uczenia się
Student/Studentka po ukończeniu kursu:
W zakresie wiedzy:
• Zna i rozumie metodologię wyceny przedsiębiorstw w transakcjach M&A, w tym zasady prognozowania przepływów pieniężnych, ustalania kosztu kapitału oraz identyfikacji wartości rezydualnej. (K_W01).
• Posiada wiedzę o metodach dochodowych (DCF – FCFF, FCFE, DDM), majątkowych (NAV, metoda odtworzeniowa, likwidacyjna) oraz porównawczych (multiplikatory EV/EBITDA, P/E, P/BV). (K_W03).
• Zna i rozumie w zaawansowanym stopniu teorie i modele ekonomiczne i finansowe (np. wartość pieniądza w czasie, ryzyko a stopa zwrotu) dotyczące wyceny wartość przedsiębiorstwa w transakcjach M&A (K_W03).
• Zna uwarunkowania prawne i regulacyjne dotyczące sporządzania wycen (np. MSSF, międzynarodowe standardy wycen, Krajowe standardy wyceny specjalistycznej) (K_W04).
• Rozumie wpływ czynników makroekonomicznych (inflacja, stopy procentowe, ryzyko kraju) i branżowych (cykl życia sektora, regulacje sektorowe, innowacje technologiczne) na proces wyceny w transakcjach M&A (K_W05).
• Rozumie rolę wyceny w procesach fuzji i przejęć jako narzędzia wspierającego rozwój przedsiębiorczości na rynku krajowym i globalnym. Potrafi wskazać, jak wycena wpływa na strategie wzrostu i ekspansji firm. (K_W07).
W zakresie umiejętności:
• Potrafi przygotować i wykorzystać projekcje finansowe niezbędne w procesach wyceny przedsiębiorstw w transakcjach M&A, z uwzględnieniem metod FCFF, FCFE, DDM (K_U01).
• Potrafi przygotować projekcję rachunku zysków i strat, bilansu i rachunku przepływów pieniężnych na potrzeby wyceny w transakcjach M&A. (K_U01).
• Umie obliczyć koszt kapitału własnego (CAPM, model trzyczynnikowy Famy-Frencha) i średni ważony koszt kapitału (WACC). (K_U01).
• Potrafi przeprowadzić wycenę metodą DCF, obliczyć wartość terminalną (metodą wzrostu Gordonowskiego lub exit multiple) i oszacować wartość przedsiębiorstwa w transakcjach M&A. (K_U01).
• Umie zastosować metody porównawcze w transakcjach M&A, prawidłowo dobrać grupę porównawczą i zinterpretować uzyskane mnożniki. (K_U01).
• Potrafi zbudować model wyceny dla transakcji M&A w Excelu z użyciem formuł finansowych i narzędzi analizy wrażliwości (scenario analysis, sensitivity tables). (K_U01).
• Potrafi trafnie interpretować procesy technologiczne, społeczne, polityczne, prawne, ekonomiczne i ekologiczne oraz ich wpływ na wycenę przedsiębiorstwa w transakcjach M&A (K_U02).
• Potrafi przygotować raport wyceny obejmujący założenia, wyniki oraz rekomendacje dla zarządu lub inwestora w transakcjach M&A. (K_U06).
• Potrafi planować, organizować pracę własną i zespołową w procesie przygotowywania wyceny w transakcjach M&A (K_U06).
• Posiada zdolność do samokształcenia się i podnoszenia zdobytych kwalifikacji (K_U09).
W zakresie postaw:
• Jest gotów/gotowa do krytycznej analizy i kwestionowania wyników wyceny w transakcjach M&A (np. rozbieżności między metodami, zbyt optymistyczne prognozy). (K_K01).
• Jest gotów do działania w sposób przedsiębiorczy, wykorzystując wycenę w procesach fuzji i przejęć do identyfikacji okazji inwestycyjnych oraz kreowania wartości na rynkach krajowych i globalnych. (K_K04).
• Jest gotów/gotowa jest do przestrzegania zawodowych standardów etycznych w zakresie wyceny wartości przedsiębiorstwa w transakcjach M&A (K_K05).
• Rozumie odpowiedzialność społeczną wyceny (np. przy restrukturyzacjach, przejęciach czy w procesach sądowych). (K_K05).
Kryteria oceniania
Zaliczenie będzie oparte na:
- pisemnej pracy końcowej (pytania wielokrotnego wyboru i 2 zadania problemowe) oraz
- projekcie - praca grupowa (3-4 studentów).
Wpływ poszczególnych form zaliczenia będzie następujący:
- pisemna praca końcowa – 80%
- projekt – 20%
Praktyki zawodowe
-
Literatura
Literatura uzupełniająca do udostępnionych przez wykładowcę materiałów:
1. Joshua Rosenbaum, Joshua Pearl, (2013) Investment Banking: Valuation, Leveraged Buyouts, and Mergers & Acquisitions NJ: Wiley
2. Koller, T., Goedhart, M., Wessels, D. and McKinsey & Company Inc. (2025) Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies. Hoboken, NJ: Wiley.
3. Panfil Marek, Szablewski Andrzej red. (2011), Wycena przedsiębiorstwa . Od teorii do praktyki., Wydawnictwo Poltext,
4. Szczepankowski Piotr (2007), Wycena i zarządzanie wartością przedsiębiorstwa, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa
5. Międzynarodowe standardy Wyceny
6. Krajowe standardy Wyceny Specjalistycznej